为什么重拾黄金信仰？ 消费热、投资旺、避险增

新一轮黄金浪潮袭来，国际金价在近两个月上涨20%，逼近2400美元/盎司。投资者对黄金的偏爱源于其在降息周期中的消费与投资双重属性。在北京，银行金条提取时间延长，因库存紧张；春节消费季，金银珠宝销售额同比增长24%，显示中国消费者囤金热情高涨。

国际市场方面，2023年8月至12月，伦敦现货黄金自1896美元/盎司升至2078美元/盎司，涨幅近10%，同时，代表实际利率的10年期通胀保值债券（TIPS）收益率下降约30个基点，市场对美联储2024年降息的预期逐渐明朗。在美联储发布经济数据的周一、周三、周五，黄金隔夜交投尤为活跃。

黄金浪潮下，中国境内黄金对境外溢价显著。据统计，2023年中国家庭黄金需求增长24%，达560亿美元的历史新高。紫金矿业股价创历史新高，中国市场黄金ETF资产管理规模亦处于历史高位。中国人民银行购金量达225吨，位居全球央行之首，且黄金储备连续17个月增加。

全球央行对黄金的净购买量达1037吨，距2022年创纪录水平仅差45吨。高盛认为，全球央行买盘、美元信用下降及地缘政治风险上升推动了新一轮金价上涨。瑞银、花旗、美银等投行将金价预期上调至2500美元/盎司至3000美元/盎司之间，较现价有4%-25%的上涨空间。

黄金的避险属性也日益显现。世界黄金协会数据显示，2023年全球央行黄金净购买量创纪录。各国央行囤金行为反映出外储多元化趋势，但美元在国际货币体系中的主导地位尚难撼动，黄金更多作为投资者对冲风险的选择。

中国成为全球最大的黄金珠宝买家，2023年购买量达706吨，同比增长8%。黄金饰品、金条金币等实物投资品，黄金类股票、ETF等证券类投资品，以及央行黄金储备的需求均有增长，共同支撑金价走势。

黄金投资需注意风险。近期，黄金托管风险事件发生，投资者应谨慎选择投资渠道。黄金生产商受益于价格上涨，如湖南黄金、山东黄金等公司一季度业绩预喜。金饰公司如周大福珠宝，一季度黄金首饰及产品销售额实现增长。

投资热情不仅限于中国。美国商品期货交易所数据显示，对冲基金等机构的黄金净多头创新高。伦敦市场黄金量价齐升，上海、纽约、伦敦三大交易中心交易量占全球九成以上。金价与实际利率的负相关性近期出现脱节，投资与投机界限模糊，短线投资者通过加杠杆参与黄金衍生品市场。

全球央行购金潮中，新兴市场经济体表现突出，尤其是中国央行，2023年增持黄金近225吨，持续时间之长且尚未出现结束迹象。央行购金行为与黄金ETF市场的流出形成对比，一定程度上抵消了后者的影响。美元在全球外储中的占比降至20余年最低，多数受访央行预计未来12个月全球黄金储备将增加。

黄金未来走势受到关注。国际投行普遍上调金价预期，认为降息预期、新增实物黄金需求及避险需求将推动金价继续上涨。然而，黄金流动性弱于国债、股票等资产，其占国际储备的比例可能在4%-8%左右，不宜过高。美元虽面临债务和外债攀升的压力，但短期内仍具备吸引力，海外投资者对美元资产的需求支撑其稳定。

总体来看，黄金在新一轮浪潮中展现出独特的魅力，投资者对其消费、投资及避险属性的重视推高了金价。在全球经济不确定性增加的背景下，黄金或将继续扮演重要角色。