10月10日晚间，强瑞技术（301128）一纸减持公告搅动二级市场——公司控股股东新余市强瑞科技发展有限公司及其一致行动人泰安市强瑞创业投资合伙企业（有限合伙）计划在十五个交易日后的三个月内（即2025年11月3日至2026年2月2日），以集中竞价及大宗交易方式合计减持不超过310.28万股，占公司总股本的3%。以当日收盘价86.99元计算，此次减持套现金额约2.7亿元。这已是公司今年第二次大额减持，距离上一轮7-8月减持2.92%股份、套现1.42亿元仅过去两个月，两次累计套现金额已超4.1亿元。
值得注意的是，就在减持公告发布当天，强瑞技术股价逆势上涨2.35%，换手率5.95%，成交额4.5亿元；年内股价涨幅仍高达116%，最高涨幅一度触及193%。股价翻倍之际股东却密集减持，究竟是高位套现离场，还是业务扩张真的需要资金？这份带着“偿还银行贷款”“布局业务架构”等理由的减持计划，背后藏着怎样的财务真相与业务野心？
从财务数据来看，强瑞技术上半年确实呈现出“高增长”与“隐忧”并存的局面。2025年中报显示，公司营收8.40亿元，同比增长74.64%；归母净利润5490.69万元，同比增长15.57%。但细究数据可见，营收与利润的增长质量并不匹配：毛利率同比大幅下降11.26个百分点至23.21%，净利率仅8.43%；经营活动现金流净额为-3647万元，同比减少7786万元，与净利润增长形成明显背离。更值得警惕的是，截至6月30日，公司存货账面价值4.92亿元，同比增长82.57%，占净资产比例高达59.35%；应收账款5.58亿元，同比增长51.05%，占营收比例66.43%。这意味着，公司近七成收入停留在“账面”，近六成净资产被存货占用，资金周转压力已然显现。
国元证券8月28日发布的研报或许能部分解释这种矛盾——公司上半年智能汽车业务收入1.87亿元，同比激增203%，散热器业务（子公司三烨科技与维玺温控）营收1.35亿元，同比增长53%，这两大新业务成为营收增长的主要推手。但传统核心业务移动终端领域增速趋缓，上半年收入4.06亿元，同比增长47%，低于整体营收增速。新业务高增长的背后，是更高的投入与更长的回报周期：为切入人形机器人核心零部件领域，公司收购旭益达无刷电机公司51%股权，产品已通过小米、追觅等终端验证；与湖南超能机器人成立合资公司“强瑞超能”，聚焦工业与康复机器人研发；成立全资子公司“强鹏芯半导体”，布局半导体设备零部件产业。这些动作都需要持续的资金投入，而公告中“布局业务架构”的减持理由，或许正指向此处。
半导体领域的布局尤为值得关注。据雪球用户爆料，强鹏芯半导体已与国产光刻机核心厂商新凯来建立战略合作，涉及三大业务板块：精密结构件（光刻机工件台、光学模组等核心部件，加工精度达±2μm）、温控系统（为光刻机激光光源提供±0.1℃精密温控方案）、检测设备（液冷管路保压测试系统，单机价值量约500万元）。2025年上半年双方合作规模达1250万元，预计下半年将突破7000万元。这一进展与国元证券“多业务协同驱动高成长”的判断相呼应，该机构已将强瑞技术目标价上调至110元，给予持有评级。
但资本市场的反应显然更为谨慎。同花顺iFinD数据显示，强瑞技术近三年累计发布4次减持计划公告，公告后5日内股价平均跌幅为3.53%，30日内平均跌幅为2.64%。其中2024年1月减持公告发布后，股价30日暴跌26.69%。而10月10日减持公告发布当天，公司出现1笔大宗交易，成交价格68元，较收盘价折价21.83%，成交金额204万元，这一异常折价或许反映了部分机构对短期股价的担忧。资金流向数据也显示分歧：10月10日主力资金净流入2489.83万元，占总成交额5.53%，但散户资金净流出2860.05万元，占比6.35%，筹码呈现“机构接盘、散户离场”的特征。
机器人业务的进展则凸显了科技公司“故事”与“现实”的距离。公司在3月接受机构调研时承认，已通过立讯精密向部分客户提供工业机器人相关产品，但“订单金额很小，不会对公司业务形成较大影响”；6月进一步透露，已向部分头部企业提供人形机器人相关精密结构件，但“相关订单金额占比较小”。尽管其研发的微型液冷循环系统（散热效率较风冷提升60%）已导入优必选工业机器人关节模组，仿生关节散热方案适配人形机器人柔性运动需求，但从实验室样品到规模化量产，仍需跨越“死亡谷”。
强瑞技术的处境折射出当前科技赛道的普遍困境：在机器人、半导体、液冷等热门领域的布局需要巨额资金投入，但传统业务增长放缓、毛利率下滑又导致“造血”能力减弱，股东减持成为“拆东墙补西墙”的无奈选择。公告显示，此次减持资金将用于“强瑞科技偿还银行贷款、改善财务结构、布局业务架构，强瑞投资部分合伙人偿还个人借款，以及各股东改善其个人生活”，这意味着2.7亿元套现资金中，仅有部分可能用于业务，且未明确是否反哺上市公司。
对于投资者而言，需要清醒认识到强瑞技术的估值与业绩的匹配度——当前股价对应市盈率（TTM）85.74倍，市净率10.86倍，显著高于机械设备行业平均水平（市盈率30倍左右，市净率2倍左右）。尽管机构喊出110元目标价，但这一估值建立在2026年归母净利润2.84亿元（国元证券预测）的基础上，对应PE约38倍，仍需业绩高速增长来消化。
在科技与资本的十字路口，强瑞技术的选择充满典型性：是牺牲短期利润换取长期赛道卡位，还是平衡股东回报与业务投入？市场给出的答案或许藏在股价的波动中——今年以来最高涨幅193%，当前回落至116%，恰是概念炒作与业绩验证的博弈结果。对于普通投资者而言，与其追逐翻倍股价后的“减持迷雾”，不如紧盯两个关键指标：新业务订单能否转化为真金白银的现金流，存货与应收账款何时出现拐头向下的信号。毕竟，在资本市场上，故事可以讲一时，业绩才能走长远。
平台声明：该文观点仅代表作者本人，佐伊科技仅提供信息存储空间服务。发布者：rmltwz，转转请注明出处：https://www.rmltwz.com/caijing/65101.html
