10 月 8 日晚间，电魂网络(603258)的一则公告让投资者心头一紧：公司实际控制人、董事长胡建平在 7 月 4 日至 10 月 3 日的三个月里，通过集中竞价与大宗交易两种方式合计减持 486.92 万股，占总股本的 2.00%，减持价格区间落在 18.49 元至 22.73 元 / 股之间，套现金额最终定格在 1.01 亿元。
这场精准减持刚落幕，更早的 9 月 28 日，公司已经释放了高管 “组团离场” 的信号：董事余晓亮计划减持不超过 391.81 万股，董事会秘书张济亮、财务总监伍晓君分别拟减持 2.25 万股、2.5 万股，三人合计拟减持比例达 1.63%。按 9 月 30 日 21.05 元的收盘价测算，仅余晓亮一人就能套现约 8259 万元 —— 而这只是他减持生涯的冰山一角，自 2019 年首次减持以来，其累计套现已超 1.93 亿元，叠加本次计划，总额将逼近 2.75 亿元。对于减持原因，公司给出的统一说法是 “自身资金需求”，但市场更在意的是，这一连串动作与公司岌岌可危的业绩形成了刺眼的对照。
公开资料显示，这家 2008 年成立的游戏公司曾风光无限，2016 年以 15.62 元 / 股的价格登陆 A 股，2020 年 7 月 14 日股价触及 64.8 元的历史峰值，2023 年 3 月借着 “AI + 游戏” 的风口，股价再度飙升至 56.84 元，市值一度冲破 140 亿元。但如今的电魂网络早已褪去光环，截至 9 月 30 日收盘，股价跌至 21.05 元，总市值仅剩 51.37 亿元，较两年前的高点蒸发近 90 亿元，缩水幅度超 64%。
股价的崩塌背后，是持续恶化的业绩基本面。2021 年至 2024 年，公司营收与归母净利润连续四年同比下滑，到 2025 年上半年彻底陷入绝境：实现营收 1.94 亿元，同比锐减 28.69%;归母净利润亏损 933.81 万元，同比暴跌 115.75%，这是其上市以来首次中报亏损。更令人担忧的是财务数据的全面恶化：上半年营业总成本占营收的比例高达 109.72%，意味着每赚 1 元钱就要付出 1.1 元的成本，每股经营现金流量更是降至 – 0.1619 元，现金流压力可见一斑。
电魂网络在财报中提及的 “老游戏下滑、新游戏不及预期”，在具体产品上有着残酷的体现。作为核心营收支柱的老游戏《梦三国》，iPhone 端收入从 2023 年的 311 万美元跌至 2024 年的 231 万美元，下滑趋势明显。而寄予厚望的新游更是接连折戟：2024 年 9 月上线的《江湖如梦》，截至 2025 年 2 月 iPhone 端收入仅 23.62 万美元，下载量 14.83 万次;同年 11 月上线的《螺旋勇士》更惨，iPhone 端收入为零，累计下载量仅 7.28 万次，几乎宣告失败。海外市场的拓展同样遇阻，2023 年境外收入 5101 万元，同比暴跌 55.47%，成为无法指望的 “第二增长曲线”。雪上加霜的是，报告期内政府补助的大幅减少，让本就拮据的资金状况雪上加霜。
值得注意的是，电魂网络并非首次出现 “减持潮”。近三年公司累计发布 4 次减持计划公告，有意思的是，此前减持公告发布后，股价曾出现反常波动 ——5 日内平均涨幅 8.59%，30 日内平均涨幅 13.07%，2023 年 3 月减持公告发布后，30 日涨幅甚至达到 68.84%。但此次情况已然不同：业绩首亏打破了市场对 “业绩触底” 的幻想，成本高企与现金流恶化显示经营层面的深层危机，投资者或许很难再对减持后的股价抱有期待。
从 64.8 元的巅峰到 21.05 元的低谷，从 140 亿市值到 51 亿缩水，电魂网络的坠落轨迹与高层的减持节奏形成了耐人寻味的重合。当董事长套现 1 亿离场，核心高管累计套现近 3 亿，留给投资者的不仅是股价下跌的损失，更是对公司未来的深深疑虑。在游戏行业加速内卷、版号竞争白热化的当下，失去核心产品支撑、现金流承压的电魂网络，能否在高层减持的动荡中找到破局之道，仍是未知数。
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